［导语］一季度，公共卫生事件蔓延及沙特价格战的利空消息令国际油价呈现大幅下跌趋势，国内成品油市场供需失衡，价格快速下滑。二季度建议谨慎乐观，按需采购，谨慎抄底。

2020年开年以来，国际油价整体呈现下跌趋势，1月原油供应过剩，美国石油库存增加，需求减缓冲击市场，原油跌势初步显现。随后公共卫生事件爆发并蔓延，市场担忧需求减缓，原油价格快速下滑。俄罗斯拒绝减产，沙特引发价格战，原油价格跌势加剧。

原油价格下跌对国内最为直接的影响是成品油限价的下调。3月17日24时国内成品油零售限价下调，汽柴油分别下调1015元/吨，975元/吨，创下自2013年新定价机制实施以来最大跌幅纪录，同时也是2008年12月18日24时调价来最大跌幅，彼时汽、柴油零售价分别下调1160元/吨，1270元/吨。

国内需求尚未完全恢复，国内成品油批发价格快速下滑，短短三周内，国内主营单位汽、柴油主流累积跌幅在500-900元/吨；山东独立炼厂累计跌幅在500-1100元/吨。相较于接连下滑的批发油价，在下调政策落实前，终端零售加油站油价保持相对稳定，成品油批零价差迅速扩大。卓创资讯监测数据显示，截至3月17日国内主营92#汽油批零价差为2296元/吨；0#柴油批零价差为1078元/吨。山东独立炼厂92#汽油批零价差为3139元/吨；0#柴油批零价差为1587元/吨。

二季度将来临，基于市场供需大环境，结合市场从业者心态，作出如下预测。

短期展望：

生产方面：主营炼厂库存仍是居高不下，短期仍是以降负荷为主。其次，出口或将保持高位，以缓解国内库存压力。预计3月份国内成品油出口总量在600万吨上下。不过，伴随着国外公共卫生事件的蔓延，不排除部分主营单位有出口转内销的可能存在，从而令国内成品油出口量面对回落的风险。地炼方面，在部分炼厂恢复开工后，地炼装置开工率将继续稳步回升。

市场交易方面：从山东市场来看，市场比较混乱。前期贸易商补库囤下的高价油，商家为回笼资金，及时止损，出现抛货情况。同时，炼厂方面也会低价出售资源，回笼资金购进低价原料，对冲前期高价原料。所以，炼厂与贸易商低价资源将在一段时间内并存。

终端方面：原油跌入地板价后，成品油零售限价将不作调整，终端的零售价格基本锁定。加上市场上低价资源充足，调价政策落实后，加油站利润或缩减，但仍有较为可观的利润空间。

中长期展望：

原油方面：沙特虽然展开了价格战，但由于国家财政对石油的高依赖度，价格战难以长时间延续，中长期来看，原油有望回涨，并且不排除一旦全球公共卫生事件缓解，价格战结束后，原油会出现一波报复性快速回涨的可能。

上游炼化：对成品油上游—炼化企业而言，考虑到原油采购+运输+生产周期，若此时加大原油进口力度，低油价红利或将在5-6月份以后得以显现。进口原油价格降低，能有效降低企业原材料成本，从而降低生产成本，增加企业利润。同时也能对冲一下前期高成本原油。

中游销售：国内公共卫生事件逐步结束，成品油需求端稳步提升，且目前油价处于低位，短期内市场存在抄底需求。中长期来看，批发环节油价在历经低位震荡后，有望看涨。

终端零售：企业复工进一步加强，驾车出行人数增加并将维持在相对平稳的水平，终端加油站销量将有一定提升，预计5月份左右或将恢复以往正常水平。由于批发环节处于相对低位，加油站毛利润空间依旧可观，不排除在终端需求恢复的过程中，加油站为增强客户粘性，让利消费者，再度给予较大的优惠空间的可能。